多支柱养老体系有望为股市带来长钱

5.1、美国养老金与资本市场互为支柱，共同成长

美国的个人养老保险和企业年金，主要通过共同基金，进入资本市场。截至2020年底，IRAs和401(k)计划投资主要投资于共同基金分别为45%及66%。从共同基金的资金来源来看，DC计划和IRA计划也成为共同基金市场的主要资金来源。从2000年至2020年，共同基金中来自于DC计划和IRA计划的资金比例，从37%上升至47%，养老资金与共同基金达到互利共赢，共同发展。

美国居民通过养老金计划，持有77%的共同基金。美国共同基金(MutualFund)是指以公开方式募集资金的证券投资基金，可以理解为美国版的公募基金。截至2020年底，美国共同基金净资产规模约为23.9万亿美元，包括股票型（53%）、债券型（22%）、货币市场基金（18%）、组合型（7%）。美国居民通过养老金计划，持有了18.5万亿美元的非货币共同基金（占比77%），而美国机构投资者仅持有了1.1万亿美元的非货币共同基金。4.3万亿美元的货币市场型共同基金，美国居民持有63%，美国机构投资者持有37%。

5.2、多支柱养老体系发展将为资本市场带来长钱

长期来看，第三支柱个人账户的建立有望为股市带来5.3万亿元的新增长线资金。据社科院测算，截至2019年，中国居民金融资产约为325亿元，其中存款及通货约为118.45万亿元，债券、基金和股票投资共计170万亿元，保险准备金13万亿元。参考由央行副行长陈雨露担任总顾问、姚余栋、董克用为组长的《老龄化陷阱及其应对》的课题报告，按照家庭资产负债表的结构，30%的家庭资产将用于养老，则118.45万亿元的存款及通货中共计有35万亿元的资金将用于养老。35万亿元资金假如有一半留存于第三支柱个人账户中，并将30%的资金配置在股权融资市场上，则可带来5.33万亿元的新进入的长线资金。